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美国国债
本文聚焦美债市场“贝森特保护”现象，即当长端美债收益率触及关键点位或高位运行时，财政部长贝森特倾向于通过公开表态缓和市场恐慌情绪，形成隐性收益率上行保护。事件样本表明，过往保护信号释放后，短期内能够促进收益率回落，并对长端期限利差起到稳定作用。
本文同时探讨了“贝森特保护”背后的动机链条：美债投资者结构变化导致二级市场脆弱性加剧，并通过一级市场传导影响投标行为和融资成本，加剧长期债务螺旋。这一背景下，财政部有充分动机通过预期沟通稳定市场，将收益率控制在区间内波动，减缓短期非理性波动对债务成本和财政空间的累积冲击。
然而，多重因素影响下“贝森特保护”走向失效，“前置交易”反而削弱了沟通效果。2026年3月20日美债收益率大幅上行失守关键点位，政策沟通已难作为可靠锚点。紧缩交易阶段，中期利率顶部尚未探明，短线利率回撤往往速度快、幅度小，交易机会较难把握，需控制风险、关注节奏。
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